Контанго: что это и когда возникает?

В торговле фьючерсными контрактами часто встречается термин контанго (contango). Начинающим трейдерам и инвесторам это слово частенько бывает неизвестным. Сегодня мы расскажем вам о том, что это такое, и когда возникает. Наша статья будет особенно полезна начинающим инвесторам, и всем кто интересуется биржевой торговлей.

Что такое фьючерс?

Чтобы разобраться в том, что означает контанго, сначала разберемся в том, как работают фьючерсные контракты, особенно товарные.
Мы подразумеваем под сырьем или товарами основные элементы более сложной продукции. Это может быть кофе, сахар, серебро, палладий, золото, а также углеводороды — газ и нефть.

Данные продукты ранее реализовывались только физически. В наши дни их часто покупают посредством фьючерсов. Последние представляют собой контракты, в которых продавец дает согласие на продажу своей продукции по определенной цене в установленные в будущем сроки. Стоимость контракта зависит от спроса и предложения на рынке.

Фьючерсы относят к деривативам (производным финансовым инструментам). Ими торгуют на бирже, где контракты стандартизированы. То есть, у всех их одни и те же условия по срокам поставки и объему продукции. Каждый фьючерсный контракт обладает одной и той же спецификацией. Она не меняется в зависимости от того, продают его или приобретают.

Пример. Любой нефтяной фьючерс на Нью-Йоркской фондовой бирже подразумевает поставку тысячи баррелей сырья марки WTI, и характеризуется фиксированной датой истечения.

Большая часть фьючерсных контрактов на торговых площадках реализовывается с маркировкой, которая состоит из пятизначного кода. Название продукта обозначают первые два символа. Месяц и год содержатся в оставшейся части маркировки. К примеру, фьючерсный контракт на нефть может торговаться под кодом CLX20. В данном случае CX означает — нефть, X — ноябрь, а 20 — 2020 год. Стоимость фьючерса рассчитывается на основе цены продукта по определенной формуле, которая была утверждена Национальной комиссией по ценным бумагам США.

Контанго: ключевые аспекты

Без понимания того, что из себя представляют фьючерсы понять что такое контанго сложно. В предыдущем разделе этой статьи мы рассказали вам какими свойствами обладают данные деривативы. Теперь перейдем непосредственно к сути.

Контанго — это ситуация на рынке, когда спотовая цена базового продукта становится ниже стоимости фьючерса.

В таком случае котировки последовательных фьючерсов движутся вверх. При этом по мере приближения срока погашения их стоимость начинает приближаться к спотовой цене.

Разберем ситуацию более детально. Разница между спотовой ценой и стоимостью фьючерса основывается на следующих факторах:

• Цена фьючерсного контракта содержит расходы на хранение продукции. Когда происходит перепроизводство сырья, как это случилось весной 2020 года, стоимость хранения существенно возрастает. В приведенном примере проблема возникла из-за экономического кризиса, вызванного пандемией коронавируса. Спотовая цена не содержит издержек на хранение, поэтому она становится ниже стоимости фьючерса.
• Инвестиционные ожидания. Стоимость фьючерсов отражает ожидание участников торгов относительно будущей цены базового актива. Если все ожидают ее существенного повышения, стоимость контракта становится больше цены на спотовом рынке. В подобных случаях разница между последовательными сроками погашения фьючерсов бывает нечасто. Однако иногда возникает значительная разница. Подобные ситуации называют «супер-контанго».

Contango частенько возникает на рынке золота. Это происходит из-за двух важных факторов:

1. В периоды неопределенности в глобальной экономике, золото становится активом убежищем. Многие инвесторы начинают вкладывать львиную долю своего капитала в этот металл.
2. Цена хранения золота очень высокая.

Начинающим инвесторам, которые проходят обучение Форекс, следует быть предельно осторожными при инвестировании во фьючерсные контракты, поскольку это может вызывать путаницу.

Дело в том, что некоторые брокер предлагают инструменты спот-торговли, а другие — котировки фьючерсов с различными сроками экспирации. Поэтому разница у брокерских компаний в цене данного актива может быть очень сильной, что часто путает неопытных трейдеров.

Рекомендуем протестировать торговлю контанго на демо-счете. Это позволит вам научиться эффективным приемами трейдинга без риска для собственного капитала.

Существует и обратный эффект контанго. Его именуют бэквардейшн или бэквардация. Под этим подразумевают ситуацию, когда цена на спотовом рынке выше, чем стоимость фьючерсов. График в данном случае будет нацелен вниз. То есть, цены снижаются от срока погашения одного контракта до следующего.
В данном случае спрос на товар небольшой, и поэтому цена следующих фьючерсов также снижается. Чем ближе подходит дата исполнения контракта, тем ближе становятся цены на спотовом рынке и фьючерсном.

Бэквордация происходит по определенным причинам. Наиболее весомыми из них являются следующие:

1. Участники торгов считают, что в будущем назревает дефицит по данному сырью. Если это сельскохозяйственная продукция, и неблагоприятные погодные условия испортили урожай, покупатели будут покупать необходимый им товар максимально быстро. Кроме того, они готовы даже переплачивать за него.
2. Экономические ожидания пессимистичны, поэтому инвесторы ориентируются на активы-убежища, не покупая контракты со сроком экспирации.

Как заработать на контанго и бэквордации?

Если вы ориентированы на торговлю внутри дня, для вас контанго и бэквордация не представляют опасности. Это связано с тем, что вы торгуете на мелких таймфреймах. На них такие ситуации не оказывают существенного влияния.

Однако, если вы решите попробовать использовать долгосрочные стратегии, необходимо учитывать эффекты от контанго и бэквордации. Обратите внимание на следующее:

• Если вы открыли позицию на Buy по фьючерсу в момент возникновения контанго, ваши потери способны достичь разницы между фьючерсной и спотовой ценой. В случае возникновения бэквордации все будет с точностью до наоборот.
• Если вы открыли позицию на Sell, случится противоположный эффект. Контанго принесет прибыль в виде разницы между спотовой и фьючерсной ценой, а бэквордация принесет убытки в таком же объеме.

Нужно быть предельно осторожным, чтобы правильно сформировать среднесрочную или долгосрочную стратегию в торговле на товарных рынках. Необходим опыт, чтобы своевременно определять вероятность возникновения контанго и бэквордации.

Рекомендации новичкам

Торговля фьючерсами может быть весьма выгодным делом. Однако для этого нужно владеть необходимыми знаниями и навыками. Многие из них приходят только с опытом. У каждого рынка своя специфика, и свои причины, которые могут создавать причины для возникновения контанго или бэквордации.
Рекомендуем открыть демо-счет, чтобы вы смогли наглядно увидеть как проявляются данные эффекты. Вы сможете ознакомиться с историческими котировками. Это позволит вам увидеть, как и когда возникали ситуации с контанго и бэквордацией на различных рынках. Кроме того, виртуальная торговля дает возможность вживую увидеть моменты, когда спотовые и фьючерсные цены по какому-либо активу начинают существенно расходится. При этом вы не будете ничем рисковать. Демо-счет — лучший способ для новичка освоить азы торговли на различных финансовых рынках.
Также не забывайте о правилам мани менеджмента. Только соблюдая их, вы сможете стабильно зарабатывать, торгуя деривативами и другими финансовыми инструментами. Не пытайтесь на эффекте контанго или бэквордации сразу заработать максимальную прибыль. Рынки изменчивы, и какая-то неожиданная новость может перевернуть все с головы на ноги. Будьте осторожны и благоразумны. Строгое следование своей торговой системе в совокупности со знанием того, как работают товарные рынки, позволят вам стабильно зарабатывать.